一、公司基本概况阳光电源股份有限公司是注册于安徽省合肥市的光储充一体化解决方案提供商，2011年在深交所上市。公司实际控制人曹仁贤通过直接持股控股，组织形式为大型民营企业。根据申万行业分类，公司归属电力设备行业下的光伏设备子行业，核心概念涵盖储能、充电桩、新能源车等八大领域。2025年因储能业务收入占比首次超越光伏逆变器成为市场焦点。

关键澄清：公司明确聚焦新能源主业，未涉足非相关领域投资，技术研发与市场拓展均围绕光伏逆变器、储能系统和氢能装备三大方向展开。

二、核心财务数据（2024年度-2025年三季度）（一）2024年度表现营业收入：779亿元，同比增长8%；归母净利润：110亿元，同比增长17%；现金流：经营活动现金流净额120亿元，同比增长17%；盈利指标：毛利率30%，净利率14%；负债结构：资产负债率65%，货币资金198亿元覆盖有息债务。

（二）2025年最新动态三季度业绩：前三季度营收664亿元，同比增长33%；归母净利润118.8亿元，同比增长56%；扣非净利润115.2亿元，同比增长58%。单季度亮点：Q3营收248亿元（同比+40%）；归母净利润45.6亿元（环比+28%）；储能业务收入占比达45%。

三、业务经营与市场地位（一）核心业务模式光伏逆变器（占比37%）：2025H1收入153亿元，毛利率35.74%，连续十年全球出货量第一；储能系统（占比45%）：2025H1收入178亿元，毛利率39.92%，全球市占率14%；电站投资开发（占比18%）：2024年出售电站4.82GW，毛利率19%。

（二）2025年战略突破技术突破：推出液冷储能系统PowerTitan 3.0（能量密度500kWh/㎡）；发布400kW+组串式逆变器SG465HX；产能布局：泰国工厂二期（储能10GWh/年）投产，海外产能占比达40%；客户拓展：储能欧洲市占率35%，中标沙特7.8GWh大单；光伏逆变器累计装机超595GW。

（三）竞争格局逆变器领域：与华为交替领先，面临锦浪科技、固德威等国内厂商竞争；储能领域：与特斯拉、宁德时代、比亚迪等国内外企业直接竞争；电站领域：需应对央国企能源集团的资源壁垒。

四、行业分析与发展逻辑（一）行业特征光伏业务：全球装机增速3-4%，逆变器单价年降2-3%；储能业务：2025年全球增速40%-50%，中国新增装机预计150-200GWh。

客户粘性：海外收入占比58.4%，欧洲户用市场出货量翻倍。

五、2025年重要事项订单进展：储能发货量目标40-50GWh，Q3单季出货9GWh；产能建设：匈牙利工厂（光伏逆变器5GW/年）投产；技术投入：研发费用31亿元（同比+32%），研发人员超7000人。

六、公司发展历程1997-2011年：合肥创业→2011年上市；2015-2020年：切入储能领域，成为全球逆变器龙头；2021-2025年：储能业务爆发，形成光储氢协同布局。

投资逻辑总结：阳光电源凭借逆变器基本盘（毛利率35.7%）和储能业务高成长性（增速127%+），构建双轮驱动格局。2025年通过技术溢价（储能毛利率39.9%）和全球化布局（海外占比58.4%）实现质变，需重点关注：

储能价格战对毛利率的潜在影响；

港股上市进展及资金运用效率；

原材料价格波动与汇率风险。当前市盈率18.6倍，低于行业均值，具备估值修复空间。