他还把黄金描述成“零利率的对冲”，这句话把很多人听懵了，因为通胀对冲是主流叙事，但Gave提醒你看购买方的地理分布，黄金买家集中在日本和韩国，那不是偶然，那是利率环境使然，当存款不长毛，资产就得找牙齿去咬，黄金、白银因此成为替代品；黄金牛市的根基其实是利率差和亚洲货币的弱势。

于是他把关键问题压缩成一句话，2026年，亚洲货币会不会升值？如果升值，那么亚洲储户把资产往回搬，美元和黄金的庇护就会失去客户，全球的交易逻辑会因为持币者回流而发生改变，简单地说，就是买方走了，行情凉了。

换句话说，这是一个关于买方的故事，不是关于商品本身，买方换位了，价格也得随之重排；你可以不信，也可以当作远见，但市场就是会被买方的脚步带着走。

再谈AI和IPO，那是另一出闹剧的序章，Gave看到了资本密集的幻觉，从“奖励花钱”到“奖励甩卖”，市场会转向惩罚那些用未来叠加当前估值的公司，Anthropic、OpenAI的估值连着千亿美元，这就像赌桌上还在加注，但有人已经悄悄走出赌场，留下的是风口上的泡沫和脆弱的逻辑；市场什么时候醒来，是个时间问题。

他举甲骨文与软银的例子，不是为了吓唬你，而是要说明市场的情绪转换是有前车之鉴的，当融资意识形态从无限宽松转向审慎，资产重估就会像潮水退去，露出很多裸露的东西。

那么我们该怎么办，这不是投资建议，但有两件事是可以说的，第一，追踪买方的动向比追逐价格更重要，央行的买卖、亚洲居民的资产配置、汇率的波动，是信号，不是噪声，第二，风险分散与流动性管理不是教条，是技能，债券、股票、贵金属，各自有护城河，也各自有陷阱。

还有两件值得强调，第一，宏观环境不是一夜之间改变的，政策累积的力量缓慢而深刻，第二，叙事的转换往往先在市场内核发生，然后传导到边缘，你不会在媒体头条第一分钟看到它，但会在资产组合的溃散里看到它。

要说清楚的，是逻辑，不是吓唬，Gave的论述里有恐慌的味道，但更重要的是警告，那种警告不是为了制造恐惧，而是提醒你注意结构性风险，注意买方，注意利率和汇率之间的联动，注意资金为何而动，注意市场何时从“奖励烧钱”转向“奖励甩卖”，那一刻，估值会被重写，风口会换人。

当有人跟你聊黄金、谈债券、说AI估值时，别只听论价，话，谁在买？谁会在未来的一年里把钱搬回去？答案有时比价格更重要，知道答案，你就能看清可能的脉络，知道不知道答案，你就可能被动地成为别人叙事里的配角。